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联发股份新股发行与上市定价报告:生产色织布、衬衫外向型优质企业

发布时间:2010-04-13    研究机构:广发证券

以生产色织布为主的优质外向型棉纺企业

公司以色织布生产为主,占主营业务收入的77%,近年来逐步向下游延伸,衬衫收入比重为16.25%,具有年产6600 万米色织布,衬衫600 万件的生产能力。是国内优质色织布生产型企业。

公司06-08 年连续三年主要经济指标列“全国色织行业十强”。在08年全国色织行业主要经济效益指标排名中,出口交货值排名第三,主营业务收入排名第四。

产业链一体化,客户稳定

公司具有从纺纱、织布、到衬衣生产的一体化产业链。其中棉纱产能6440 吨,大部分供应公司色织布生产用,占全部供应量的33%;衬衫所用色织布67%由公司自供,其余需外购。

作为全国色织行业第三大出口商,公司一直以出口为主,色织布和衬衫的外销比重分别为73%和94%,主要销往欧洲、美国和日本。

盈利预测与估值建议

公司是我国色织布行业中具有较高行业竞争力的大型生产企业之一,近几年将扩产能较多,加上新股溢价原因,我们给予公司2009年PE 估值区间为18-20 倍,对应的合理估值为30-33 元,预计上市价格为40 元左右。

风险提示

人民币升值;出口复苏低于预期;原材料价格上涨并高位运行。

申请时请注明股票名称