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联发股份:大型色织布生产企业,志在打造自有衬衫品牌

发布时间:2010-04-09    研究机构:上海证券

专业的色织布及衬衫生产企业。

公司是一家专业化生产销售色织布、服装、纺织品的外向型棉纺企业,已形成棉花纺纱—色织布生产—成衣缝制一体化的产业链,具有年产6,600 万米色织布(色织布后整理能力6,600 万米、染纱17,000 吨)、衬衫600 万件的生产能力。

产品主要外销,未来志在打造自有衬衫品牌。

公司色织布及衬衫产品主要销往国外,09 年色织布外销收入占比为73.49%,衬衫外销收入占比为94.71%。公司外销色织布主要采用“接受订单”方式将产品销售到国际市场;外销衬衫则采用“贴牌”方式销售。随着衬衫产能扩大,公司已开始自主建立衬衫销售网络,目前将主要采用自营和电子商务B2C 两种模式。

盈利预测。

我们预计随着产能及销售网络的扩大,公司未来两年业绩稳步增长,初步预计2010、年、2011 年归于母公司的净利润将实现年递增13.67%和16.43%,相应的稀释后每股收益为1.70 元和1.98 元。

定价结论。

综合考虑可比公司、新上市中小板公司以及公司基本面情况,我们认为给予联发股份(002394)公司2010 年25-30 倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为42.50—51.00 元。考虑发行价比合理价值有一定幅度折价,我们建议选取15%的折价,询价区间对应为36.13-43.35元,对应09 年摊薄后每股收益的市盈率区间为24.25 倍-29.09 倍。

申请时请注明股票名称