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联发股份:出口为主的色织布生产企业

发布时间:2010-04-09    研究机构:国金证券

公司是一家色织布和衬衫生产企业,类似于鲁泰。现有年产6600万米色织布,衬衫600万件的生产能力。根据中国棉纺织行业协会统计,公司在2008年全国色织行业主要经济效益指标排名中,出口交货值排名第三,主营业务收入排名第四,社会贡献率排名第四,人均利税排名第五;

公司 70%产品出口,因此未来公司业绩与我国出口增速有较大程度的正相关性。由于劳动力等成本持续上升,我们认为纺织服装行业的出口高速成长期已经过去,2010年纺织服装出口将平稳复苏,出口增长在个位数,因而公司未来平稳发展由于纺织原料涨价,特别是劳动力成本上升,我们认为包括公司在内的出口型企业毛利率将下降,尽管未来收入随着欧美服装消费复苏而增长,但两相抵消,公司业绩平稳增长;

公司计划建设内销品牌。我们认为出口转内销实为不易,内销市场竞争更为激烈,并且品牌建设需要一个漫长的时间使目标客户群接受,因此短期内公司的内销销售不会给公司贡献利润;同时会增加公司的销售费用和管理费用;

我们预计未来 2010-2012年每股EPS 分别为1.645元,1.751元和1.867元,分别同比增长10.16%、6.47%和6.58%。目前行业估值为15-20倍,我们认为公司2010年18-21倍市盈率是比较合理的,对应的股价为29.61-34.55元。

申请时请注明股票名称