移动版

联发股份公司半年报:拓展海外市场,完善国内品牌建设

发布时间:2016-08-19    研究机构:海通证券

公司2016上半年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS分别为18.67亿、1.47亿、2.22亿元、0.46元/股,同增9.14%、25.75%、49.09%、27.78%。中期利润分配预案,以2016年6月30日的公司总股本3.24亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。得益于内部管理水平提高,成本下降;收购联发热电40%股权,全部并表后给公司贡献较多利润;子公司天翔印染、领才织染逐步实现减亏。预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度10%-30%。

国内市场方面,公司充分发挥现货面料小批量、快交期的特点,将面料品牌针对不同区域开发功能性产品,并与东华大学合作,结合欧洲衬衫流行趋势和中国文化元素进行自主研发,提升产品差异化;同时,坚持服装品牌的中高档定位标准,统一规划门店管理,完善店铺软装、产品陈列等,优化品牌形象;在此基础上,探索开发工装市场,打开业绩新增长点。

上半年公司在加大国内市场开发力度的同时,稳定拓展海外市场,开发海外服装加工厂6家,扩大放单能力;同时,由于欧洲仓库的设立,客户服务效率提升,使得上半年海外市场订单放量,销售额12.33亿元,同增8.55%。

公司完成联发热电(现更名为江苏联发环保新能源有限公司)其余40%股权收购,鉴于其拥有良好的盈利能力,预计将为公司实现年增2400万-3000万的净利润。在提高公司权益比例、盈利水平的基础上,依靠其先进的行业管理经验、成熟的污水技术储备,从而为今后扩大热电、污水处理业务,逐步拓展环保新能源相关领域布局奠定基础,符合公司整体战略发展需要。

公司主要定位于中高端色织布领域,与鲁泰、溢达等少数几家纵向一体化的棉纺企业形成寡头垄断格局,在技术、资金、管理、客户关系等方面优势明显,同时,率先布局海外制造基地,关键技术工序的产能集中,而低技术含量、劳动力密集型的环节则间接外包,从而实现资源整合下的成本优势。预计2016-18年公司实现归属于母公司净利润分别为3.68、4.31、5.03亿元,同增25.08%、16.90%、16.78%,对应EPS分别1.14、1.33、1.55元。参考相关纺织企业16年PE区间在14x-29x,给予公司2016年20xPE,对应目标价22.76元,买入评级。

主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动、海外复苏不达预期,国内需求继续恶化等。

申请时请注明股票名称